受原油上涨影响,多个品种价格跟着上涨！化工行业情况如何?塑料产品上半年盈利差异化明显,ABS一枝独秀！玩具智造

近期，国际原油继续疯涨，新高不断！25日，WTI原油上涨1.01%，报74.04美元/桶；布伦特原油上涨0.6%，报76.01美元/桶；从下方曲线图可以看出，两大原油多个交易日持续上涨，冲击今年来原油最高位。

从近半年原油主力期货周线来看，从2020年11月份的215元/桶上涨到现在的464元/桶，已经完全翻倍。布伦特原油期货价格从2020年11月份的35.74美元/桶左右上涨到现在的75.30美元/桶左右，也是翻倍。

原油价格的持续上涨受国外疫情、地缘政治等因素的影响，据了解，WTI原油期货8月合约价6月22日最高价达73.47美元/桶，达到近2年半最高价。布伦特原油期货短线涨近0.3美元，现报75.09美元/桶，为2019年4月份以来首次,受原油价格上涨的影响，6月25日能源化工系期货盘，多个品种上涨。塑料主力合约涨幅接近1.99%，PP及PVC主力合约涨幅均在1%左右。原油持续加温，单日上涨0.86%，PTA、苯乙烯、乙二醇等均保持了多日上涨趋势

进入2021年后，随着疫苗的研制成功并逐步普及，疫情对大部分国家和地区的影响进一步消退，经济活动逐步恢复，作为顺周期行业，全球化工品市场尤其是中国市场呈现了景气上行周期，行业盈利水平显著改善。不过由于成本传导及需求复苏程度不一，并且2021年化工行业迎来产能扩张高峰期，部分产品因供需格局的切换导致盈利缩水，因此同在景气周期下，化工各细分行业盈利表现千差万别。

聚氨酯是疫情之后率先爆发的板块之一，得益于需求端的复苏去年三季度以来聚氨酯产品涨势较为突出，并且这种趋势一直持续到今年一季度。由于市场价格大幅攀升，聚氨酯行业的盈利水平也得到了较大幅度的提升，特别是一季度聚合MDI、BDO两者的盈利空间在2月中旬以后达到每吨万元水平，毛利率也均达到了50%左右。TDI盈利也表现尚可，一季度毛利率在15%-20%。环氧丙烷的毛利率则达到了30%以上，局部时间达到45%左右的高位水平。不过原料端产品的强势表现也压缩了下游的盈利水平，靠近下游的聚醚产品盈利相对一般，与其他产品相比逊色不少。二季度聚氨酯产品整体冲高回落，往日威风不再，盈利水平也明显缩水。整体来看，BDO作为一季度最亮眼的明星产品，虽然盈利水平大幅降低，但也能维持在25%以上的毛利率。环氧丙烷毛利率缩水至20%以下，与一季度相比落差较大。除此之外，聚醚、TDI等则在二季度后段仅能在成本线附近波动，且部分时间段处于亏损状态。

丙烯及衍生品整体表现尚可，上半年整体处于盈利状态。2021年原油震荡上涨，两油先后突破60美元/桶及70美元/桶关口，创造自2018年以来的高点，烯烃作为近油端产品价格积极跟涨，盈利水平较好并且得以保持。值得注意的是，由于原油及煤炭价格均宽幅上涨，油制、煤制烯烃成本增加，PDH经济性凸显，目前盈利状况要优于煤制及油制丙烯。丙烯下游衍生品中，正丁醇表现优异，2月中旬后毛利率均达到了40%以上，高位时在50%左右。二季度后，正丁醇延续良好的盈利势头，下游丙烯酸丁酯出口量持续扩张，4月份丙烯酸丁酯出口量接近创记录的6万吨，对正丁醇消费支撑作用增强，因此盈利持续改善。丙烯其他衍生品方面，除了环氧丙烷盈利缩水之外，PP、丙烯腈、丙烯酸等盈利波动不大。另外，通过图3可以看出，2月中旬以后丙烯及下游衍生品均维持了相对合理的利润空间，这说明价格上涨形成的成本增加在产业链当中传导较为顺畅，这也是产业链上下游产品维持长期稳定盈利的关键所在。

塑料板块盈利中规中矩，ABS一枝独秀

塑料产品上半年盈利表现中规中矩，并且差异化明显，ABS一枝独秀，PVC经过去年下半年的高光表现后，一季度盈利有所下降，二季度在成本下降后有所反弹。PP、PE每吨盈利稳定在千元以上的水平，但后期盈利缩水明显，PS则一度有亏损的情况出现。具体来看，ABS盈利较为突出，其与原料苯乙烯在2月中旬后同步宽幅上涨，而在3月的回撤当中苯乙烯下跌幅度较大，ABS因供需支撑跌幅最小，因此高盈利状态得以保持，并且这种情况在5月中旬以后再次出现。PS（透苯）受到成本支撑价格上涨明显，但价格上涨后制约下游买盘跟进速度，持货商存在出货压力，后期价格回调后盈利缩水明显，4月中至5月中旬的一段时间内则处于亏损状态。PP、PE盈利尚可，在烯烃下游当中扮演了“压舱石”的角色，PP、PE用途广泛，未来高端料、专用料存在一定的发展空间，这也是在烯烃下游多元化的情况下，更多企业选择PE、PP方向的原因之一。PVC一季度盈利表现一般，内蒙古能耗双控政策发布后，电石价格快速冲高，导致PVC利润空间被大幅吞噬，但二季度电石价格回调，PVC盈利得以修复。

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