供给压力上升！以下是国内PP供给端变化梳理！行业产销循环恢复“仍有挑战”！玩具智造

进入第二季度，聚丙烯（PP）扩能步伐持续推进，本月新装置投产后逐步稳定运行，6月份仍有235万吨预计待投放产能，供给压力上升成为目前最明显利空因素。

据资讯数据监测显示，5月份聚丙烯月度开工负荷先降后增，整体开工负荷较上月同期增长1.20个百分点，月内开工负荷先跌后涨，停车多集中在5月中上旬，开工负荷降至87%左右，随后再度提升，整体仍保持较为适中的开工负荷状态。

近期计划投产聚丙烯装置

新增产能方面，原计划5月底投产的福基二期二线PP装置延后至下月初，此外还有青岛金能、天津渤化等装置计划投产，预计增量十分可观，虽新增装置投产后需运行一段时间后才可稳定生产，存在一定不确定性，但集中投产带来的供给压力仍会对市场带来一定利空影响。

行业产销循环恢复“仍有挑战”

大宗商品上游企业积极增加供应，能否迅速令大宗商品产销循环恢复到正常水准，仍面临诸多挑战。

上述江浙地区电缆制造企业财务总监向记者直言，尽管铜价较5月10日历史高点下降数千元，但考虑到当前铜价较去年同期仍有逾2万元/吨涨幅，目前企业内部依然无力消化原材料涨价压力。

“现在企业负责人天天都在与下游买家协商，能否引入浮动价共同分担原材料涨价压力。但下游买家多以消费端复苏缓慢为由婉拒。”他指出。现在企业只能指望铜价更大幅度下跌，才能重启原材料采购业务。

记者多方了解到，鉴于不少大宗商品价格较去年同期仍有不小涨幅，不少下游企业正借鉴大宗商品企业做法，大幅提升大宗商品原材料的买入套保力度。

一家江浙地区家电制造企业套保部门总监向记者透露，原先期货公司会根据企业业务特点与资金周转需要，将铜铝等大宗商品原材料套保操作分成保值与增值部分，大部分铜铝期货买入套保操作基于保值与风险锁定原则进行操作，小部分则通过滚动对冲等灵活操作，博取基于铜铝价格上涨的相关套保收益。

“如今为了更大范畴地锁定铜铝采购成本以消化原材料涨价压力，我们基本只采取保值操作，不再参与增值业务。”他告诉记者。这背后，一方面是企业预期监管部门出重拳整治大宗商品价格过快上涨现象，可能令大宗商品出现不小的回调，相关增值操作的投资风险反而有所增加，另一方面当前企业需快速锁定原材料采购成本，最大限度减轻原材料涨价所带来的业绩波动不确定性。

记者多方了解到，尽管部分下游企业也加大大宗商品原材料买入套保与基差交易操作，但它能否有效缓解企业原材料采购成本压力，仍是未知数。

“不少下游企业遇到的最大麻烦，是财务考核机制不够完善——他们普遍对套期保值采取单边考核，只看期货套保端的盈亏，而不是结合业务端（原材料采购）综合评估期货套保操作能给企业减轻多少原材料采购开支。尤其在实际操作环节，一旦期货套保操作出现浮亏，企业就容易选择单边对赌大宗商品涨跌，反而将自身置身于巨大的风险敞口。”前述期货公司分析师表示。

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